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华创证券化工产品价格数据周报

发布时间:2016-05-22    研究机构:华创证券

一周投资策略

【华创化工曹令团队:一周重点推荐-2016/5/22】

前期重点推荐的OLED板块涨幅较大,短期注意回调风险。本周我们推荐必康股份、万华化学、国瓷材料及回调较大的醋化股份。

必康股份:低估较为明显的六氟磷酸锂龙头。必康六氟磷酸锂2000吨产能,跟天赐材料相当,年底新增产能3000吨,全年六氟磷酸锂盈利预计在3.5-4亿之间(一季度还未满产,盈利7500万)。预测必康六氟磷酸锂业务45XPE,对应市值180亿(天赐材料PE60X以上);医药业务今年净利润6.3亿以上,给予30XPE,对应市值200亿。相对目前股价40%+以上空间,推荐评级。

万华化学:业绩拐点较为确定。4、5月份MDI价差增加800元以上,MDI整体供需格局好于预期(巴斯夫长期低开工率+日企退出6万吨);石化项目开工率大幅提升:目前PDH开工率6成,争取5月底满产;PO和MTBE九成开工,丙烯酸五成开工;石化转固基本完成,石化项目累计转固约110亿元,还剩10亿元二季度转固。我们预计一季度是较为明确的业绩拐点,二季度同比环比都将转正。推荐评级。

国瓷材料:目前估值并未明显低估,但仍然建议现价做些配置。作为较为稀缺的高确定高成长性品种(未来三年内生CAGR大于50%),股价大幅回落的概率较小。而今年下半年,预计公司在催化剂载体放量、新品类扩张、产业链延伸等领域仍会有较大突破,催化剂较多,维持推荐。

前期调整较多品种

醋化股份:近期受小非减持影响,股价大幅回调,目前市值跌破50亿。但公司基本面并未发生变化,江苏天成生化预计7月份才能投产,双乙烯酮和甲酯预计仍会维持上涨。而山梨酸钾中长期来看,仍然存在对苯甲酸钠的全面替代及行业协同的可能性。目前位置建议关注。

行业跟踪

【一周重点产品跟踪2016.5.13-5.20】

焦炭:本周焦炭市场主流平稳个别上涨。山西、山东地区部分企业拉涨50-80元/吨,下游用户基本执行,成交情况良好。山西、河北、山东等地环保力度严,焦化企业无力提产,市场资源偏紧,供需博弈。西南、东北地区焦炭市场平稳。

液氨:本周中国液氨市场主流弱势依旧,全国范围内价格下行100-150元左右,市场信心一片低迷,终端接货谨慎,多数虽保持低液位但补货热情不高,部分因装置重启或化肥企业临时放氨而使货源供给量增加,目前河北主流承兑1850-1880元/吨,沧州主流承兑1930元/吨;山东鲁北现金1940-2020元/吨,临沂承兑主流2000-2020元/吨;江苏地区苏北承兑出厂2020元/吨,高端承兑2060元/吨,苏南承兑主流2150-2250元/吨;安徽皖北承兑主流2000-2030元/吨,高端2070元/吨,皖南现金出厂2060元/吨;河南地区走货一般,中间商多观望,外发走货不佳,主流现金1900-1950元/吨;湖北液氨主流报价在2050-2100元/吨,实际现金成交1950-1980元/吨左右;湖南价格主流在2100元/吨,装置检修放量减少。

TDI:本周国内TDI市场稳步上行,供应面利好支撑市场看涨气氛浓郁,成本压力下持货商低价惜售,部分商家积极炒涨报盘高位,下游需求面跟进缓慢,高价仍需缓慢消化,商谈未见明显起色。

上周调研及报告回顾:

【华创化工曹令团队:华创化工跟踪系列_永太科技跟踪-下周二5.24组织公司调研】

1、五氟苯酚系列产品预计销售增长

公司西他列汀系列,莫西沙星系列销售稳定,围绕新型抗丙肝药物索非布韦公司目前已经形成其关键中间体五氟苯酚系列产品,随着印度市场的开拓,预计五氟苯酚产品16年将快速增长。

2、单晶销量或有突破

公司目前主要向默克销售液晶中间体。随着技术的突破,公司能够生产10个品种的单晶。而单晶的售价和毛利率明显高于液晶中间体。

3、收购手心,向下游制剂发展

公司已启动并购,购买浙江手心100%股权及佛山手心90%股权,从而快速实现医药中间体、原料药到制剂的医药垂直一体化产业链,预计将为公司2016-2018年累计新增利润不低于2.2亿元。

4、公司实际控制人承诺业绩

公司公告承诺16年-18年度累计实现净利润(不含本次交易目标公司承诺业绩)12亿,不足12亿元,浙实际控制人以现金方式补足。

【华创化工曹令团队:必康股份电话会议纪要-2016.5.17】

1、六氟磷酸锂16年贡献3亿净利

公司六氟磷酸锂产能2000吨。当前价格40万/吨,毛利率稳定在75%-80%,预计16年价格将维持。成本10万元/吨。1季度六氟磷酸锂贡献净利约7500万,全年六氟磷酸锂预计贡献3亿净利润。

2、医药业务为未来重点发展业务

公司未来重点发展医药业务。2015年陕西必康完成GMP改造,医药业务稳定发展,16年业绩承诺6.3亿。

新沂必康扩产项目,大部分产能为整个集团的未来成长和销售做产能储备;目前新沂必康建设按原有计划稳步实施,今年年底会陆续投产。此外必康还将在大健康产业上做进一步延伸,形成医药制造、医院养护、医药电商等全产业链布局。

详见调研纪要http://note.youdao.com/yws/public/redirect/share?id=67cb50480ad8f60545e8995b547e14b1&type=false

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